今年三季度，A股受经济基本面改善提振，整体呈现震荡上行的走势，从风格上来看，此前表现较为低迷的金融、汽车等板块出现反弹，而以医药、半导体为代表的成长风格板块则出现了调整。根据最新披露的基金三季报，公募基金继续保持高仓位运作。行业配置上，基金减仓了医药、电子等估值较高的板块，加仓行业主要集中在中游制造、消费及金融等领域。

天相投顾数据显示，截至三季度末，全部可比基金的平均仓位为72.47%，相较于二季度末的72.38%有微弱提升。分类型看，在全部可比基金中，股票型基金三季度末平均仓位为88.09%，比二季度末的86.37%提升1.53个百分点;混合型基金三季度末平均仓位为69.13%，比二季度末的69.29%略有下降。

“基于对股票市场流动性宽裕及企业盈利回升的判断，我们在三季度保持了较高的股票仓位，三季度基金净值涨幅也好于指数以及业绩比较基准。”永赢惠添利基金称。

财通资管消费精选混合基金也表示，随着三季报陆续披露，一些白马龙头品种业绩或将呈现逐季回升态势，将有利于推动其估值扩张，结构性行情依然可以继续期待。因此在下一季度，基金仍将继续保持中性偏高仓位进行操作。

从三季度的操作情况来看，医药、电子成为公募基金减仓幅度最大的两个行业，加仓行业则集中在中游制造、消费及金融等板块上。据天相投顾数据统计，行业配置上，制造业的配置比例从二季度末的48.69%增加至今年三季度末的50.23%，加仓幅度为1.55个百分点;金融业的配置比例由二季度末的3.44%提升至三季度末的3.89%。与此同时，信息传输、软件和信息技术服务业遭到公募基金明显减仓，配置比例由二季度末的6.98%降低至4.78%。

“我们减少了医药等高估值行业的配置，增持了一些商业模式好、竞争力强，但受疫情影响短期基本面承压的低估值个股。”广发龙头优选混合基金在三季报中称。嘉实价值成长混合基金也表示，在经济复苏的大背景下，基金增加了先进制造业配置比重，降低了部分累计涨幅过高的医药类上市公司的行业配置比重。

从下一阶段的投资方向来看，上投摩根核心精选表示：首先，基金会重点关注成长股，尤其是近两年涨幅不大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益;其次是大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会;最后是经济转型带来的投资机会。

“我们将继续聚焦企业基本面，寻找具备核心竞争力与护城河的核心资产，在医药、消费、科技、新能源等长期的优秀赛道中寻找阿尔法，同时对周期板块的优质资产以及军工领域的贝塔机会保持关注。”银华积极成长混合基金称。